包揽权益类基金冠军 广发刘格菘认为明年市场不悲观

 AG直营平台     |      2020-01-02 13:54

2019年最后一个交易日结束,今年权益类基金收益冠军也终于出炉。今年,偏股混合、灵活配置、普通股票三类收益类基金的收益冠军均被一位基金经理包揽——广发基金的刘格菘。Wind数据显示,广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴最近一年回报率分别达121.28%、109.52%、105.86%。他另外管理的一只基金广发小盘成长收益率为92.19%,同类基金(偏股混合)中排名第7。复盘一年投资,他的投资框架是什么样的?如何看待后市?新京报记者为此专访了广发基金刘格菘。复盘业绩:选对方向,重仓科技股新京报:回顾2019年,你管理的3只基金收益率超过100%,如何做到的?刘格菘:今年基金业绩还不错,我觉得主要原因有两点:一是选对方向,二是持仓集中。今年初,我挑选了景气度高、逆周期增长的行业作为重点配置,如新能源产业链、半导体相关的自主可控产业链、医疗服务、医疗器械等。今年7月,通过大量调研,预判电子、半导体行业将迎来需求大幅扩张的机会,于是在组合中加大了电子板块的配置。持仓集中方面,我在行业和个股的持仓都比较集中。以2019年基金三季报为例,前十大重仓股中有7只电子、2只计算机、1只医药生物。对于看好的公司,研究透彻后敢于下重手。我的持股周期比较长,一拿就是好几年。例如,今年表现比较好的一只电子股是我在2017年四季度挖掘出来的,一直持有到现在。新京报:基于什么考虑你在2019年初就选定科技作为重点配置方向?刘格菘:我的投资框架是做行业为主。自上而下层面,会对宏观判断、政策边际变化等进行研究和分析;在此基础上,再结合微观定量研究,例如行业变化、产业链调研等分析行业供需边际变化与竞争格局,判断行业的成长趋势,确定重点关注的行业。复盘A股的历史表现,很多Alpha的投资机会都来自于行业配置,而行业配置是基于产业趋势变化带来的盈利趋势变化。从基本面来看,今年科技行业的产业需求出现了非常大的变化,一是科技龙头公司的产业链由国外陆续转向国内,很多电子公司的盈利超预期,包括PCB、半导体等;二是从信息安全角度看,国产电脑、操作系统的投资机会。这是3-5年长周期需求爆发的行业。今年我将组合重点配置在科技板块,也是基于产业趋势、性价比、成长空间等指标得出的行业比较的结论。新京报:行业需求扩张是你看好科技行业的重要逻辑,相比去年,科技股的需求出现了哪些变化?刘格菘:相比于去年,今年的科技股需求发生了很明显的变化,其背后有两个逻辑:第一,基于安全可控角度,从2018年开始,以华为为代表的科技企业将产业链逐渐往国内转,这一块儿会产生很多有价值的公司,将会带动国内芯片设计、制造、设备以及软件公司迎来5年以上的黄金成长周期,类似于2011年-2012年的苹果产业链。其实,这个需求变化不仅来自华为。除华为之外,其他国内的科技巨头,甚至家电制造业巨头,为了自身经营安全都在考虑向国内转。在这个过程中,有很多电子公司今年二季度开始出现业绩超预期,就是受益于这个趋势。第二,基于信息安全的自主PC需求爆发。根据公开资料可以看到,从供给角度,我们已经初步实现自主PC的产品力。个人觉得这个方向应该有较好的投资机会。这两个变化是重要的趋势性变化,而非短期现象。科技板块正在发生的从量变到质变的巨大变化,会带动整个板块的景气度持续向上。展望后市:对明年的市场不悲观新京报:2019年即将过去,明年还有机会吗?刘格菘:总体上我对2020年的市场不悲观,上证指数处于2900点-3000点,这个位置发生系统性风险的概率比较低。展望2020年,货币政策还有边际放松的空间。科技板块的盈利增速还没有到历史最好的水平。从微观调研的情况来看,半导体整个产业链从设计到制造到封装,整个产业链都是高景气的状态,这个状态至少可以持续一年半的时间。无论从自上而下的行业比较还是自下而上的微观数据去判断,明年都不用太悲观。科技股的股价在年末出现了比较大的波动,一个原因就是年内涨幅比较大,8月份以来板块龙头公司涨幅可观,年内做绝对收益的产品选择兑现收益。但同时,也有长周期的资金看到了整个产业链的景气度,开始为了明年配置进行建仓。我自己觉得明年科技板块还是有比较好的机会。新京报:除了科技板块,你管理的基金是否也会关注其他行业或板块的机会?刘格菘:除科技资产外,我也会关注核心资产的机会,如医药、新能源汽车、消费等。目前大家对医药的前景有些担忧,但我觉得要区别对待。今年涨幅较大、股价泡沫化的资产可能有压力;但板块中成长比较稳定的、估值合理的品种还是有不错的机会。消费板块也是如此,挑选估值相对合理、盈利增长稳定的标的,明年还是能赚到业绩增长的钱。虽然新能源汽车今年表现比较差,暂时从数据也看不到上行趋势,但今年底大家对新能源汽车政策的预期可能会改变,目前新能源汽车的产量还处于比较好的位置,如果明年新能源汽车政策变化,我觉得这个板块有可能复制去年10月光伏板块的表现,虽然涨幅不会那么大,但也是一个比较好的配置方向。新京报:你对医疗板块近期表现和未来机会怎么看?刘格菘:对于好公司来说,我觉得这个位置可以加仓,但是要有长期持有的心态,不投机,这样才能分享企业成长的红利。新京报记者 张姝欣  编辑 赵泽  校对 危卓